白癜风可以治好吗 http://m.39.net/pf/a_6712021.html
估值的标尺
巴菲特说过：“投资只需要做好两件事，给企业估值和利用市场情绪。”股票价格短期受市场情绪影响，长期必然是由内在价值决定的。
每一只股票背后都有一家实实在在的公司，这家公司的内在价值由其可持续的盈利能力和可清算的账面资产价值决定。
一家公司的内在价值就是这家公司未来10年可以为股东创造的税后净利润总和。
我们上市公司整体净资产收益率常年在10%上下波动。这意味着，如果我们用1倍市净率买进沪深指数的所有公司，股东平均回收成本的时间大概就在10年左右。
——未来10年的税后净利润总和是合理的估值，再打折是可以购买的价格。
一家净利润保持十年复合增长5%的公司的合理市盈率就应该在13.1倍左右。这意味着您用13.1倍买进这家公司股票，这个生意回收成本的时间正好是10年左右。这也意味静态市盈率13.1倍的公司的动态市盈率只有10倍。
——根据过去十年复合增速打折，预估未来十年的复合增速，算出实际净利润，得到税后净利润总额，作为内外价值，除以股本＝股价，打折购买。
如果我们找到了一家品质极其优质的公司，其未来10年净利润的复合增长率高达5%，这家公司现在的内在价值就应该在市盈率41.57倍左右。投资过程中，我会动态跟踪投资标的公司的经营情况，逐年动态调整增长率s%的数值。——每年重新计算估计增长率，重新估值，评估高估还是低估。投资者不能拿着上市公司交给我们的税后净利润使用估值的标尺。我们需要评估出真实的净利润。在很多情况下，自由现金流更贴近于“估值的标尺”中的“真实净利润”。自由现金流等于税后净利润加上折旧、摊销等非现金支出再减去维持性增量营运资本支出和维持性资本支出。——实际上公司获得的现金净利润“一家公司的内在价值就是其未来十年可以为股东创造的税后净利润总和”。估值的标尺虽不能绝对精准反映一家公司的内在价值，但不失是一种模糊正确的可操作估值方法。我也会为自己买入股票留出严格的安全边际，这样可能会放过一些投资机会，但保证了我们持仓的足够安全。——模糊的正确，远胜精确的错误为什么用十年作为评估企业内在价值的标尺？中国A股上市公司平均净资产收益率常年以10%为横轴上下波动。简单有效的估值假设未来10年的真实净利润复合增长率为5%，给予13.1倍市盈率。未来10年的真实净利润复合增长率为10%，给予17.53倍市盈率。未来10年的真实净利润复合增长率为15%，给予3.35倍市盈率。未来10年的真实净利润复合增长率为0%，给予31.15倍市盈率。未来10年的真实净利润复合增长率为5%，给予41.75倍市盈率。格雷厄姆的成长股估值模型成长型公司的合理市盈率=利润增长率×+8.5。有两个疑问：1.格雷厄姆提出的增长率到底是一年利润的增速还是十年利润的复合增速？.格雷厄姆的估值标准是否留有足够的买入安全边际？结论：但格雷厄姆的成长股估值模型就过于简单。彼得·林奇的PEG指标PEG可以表述为PE/G。PE代表当期的静态市盈率，G代表未来1~3年的税后净利润增速。当PEG=1时，股价被认为合理；当PEG1时，股价被低估；当PEG1时，则表示股价被高估。但PEG估值方法有两大逻辑瑕疵：1.PEG指标的报表净利润不是我们要求的真实净利润（也就是自由现金流）。.PEG指标中净利润1~3年增速与10年复合增速不是一个概念。PEG并不是测量股票内在价值的模型，其本质还是投机者利用上市公司短期净利润增速去博弈市场的情绪波动。人们认为只要明年的净利润增速达到50%，40倍市盈率买进股票就没有问题。使用PEG模型的人们并不会关心标的公司的真正价值，也不在意每笔投资的利润回收情况，更没有考虑50%的净利润增速是否可以持续，甚至没有去评估计算PEG的净利润基数是否存在水分。——就像每次年报季报发布前，只